8月7日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、安徽拓美威铜业集团有限公司联合主办的2025年 SMM（首届）华北线缆产业大会上，浙江万马股份有限公司高级战略采购经理杨帆程对“电缆企业套期保值与风险规避实务”进行了分享。
A.线缆企业与套期保值
1. 1线缆企业痛点解析
2.1 套期保值核心要务——大宗材料价格波动
►大宗材料受供需关系、全球经济形势、政治事件、自然灾害等多重因素影响，价格变动频繁且幅度显著。
►大宗商品适合期货定价的特征：供需量大易存在地域性错配；同类别产品质量标准化程度高；流动性强可通过期、现货市场大规模交易；易于标准化、易于存储运输；金融属性强、适合投资。
►套期保值：买入套保——订单制套保；卖出套保——库存制套保。
2.2 套期保值核心要务
B.套期保值框架构建
3.1 套期保值制度确立
套期保值制度是参与套期保值主体的核心准则；套期保值制度至少明确组织架构、岗位职责、套保逻辑、套保规范、套保执行、风险控制等方面；现基本依托信息化系统（erp、sap、第三方定制）提供支持，准确高效快速传输数据。
3.2 套期保值与业务经营——套保模式选择
3.2 套期保值与业务经营——业务逻辑与实现
原则：套期保值业务与现货采购业务协同，期现结合降低原材料价格波动风险；
目标：构建规范化、数字化、可视化的套保业务流程，构建采、销、融一体的产业生态系统。
3.3 套期保值与业务经营——决策与实施流程
C.套期保值策略与工具
4.1 套期保值与业务逻辑实务——订单管理
分类管理订单，不同订单采用不同套保策略；订单信息、敞口数据、套保数据全部依靠信息化系统传输归集。
4.2 套期保值与业务逻辑实务——价格管理
均线价差目标收益管理，以当天均价为参照，要求销售报价高于均价，采购低于均价以实现采销价差最大化；期货团队负责行情分析，价格预测，报价建议，采购定价。
4.3 套期保值与业务逻辑实务——敞口管理
对于未来一段时间内铜价走势的研判决定公司敞口数量；买入套保型企业力求敞口走势与价格走势保持一致，实现保值效益最大化。
4.4.1 套期保值与业务逻辑实务——基差管理
基差是大宗商品在时间与空间上错配的体现，受供需关系、国家政策影响等多重因素影响，直接影响套期保值效果；如何管理基差是套期保值参与者一致的课题；无风险市场下基差应该为负；持有期较长远期订单在套期合约临近交割时需要展期，基差强弱决定展期效果；买入套保参与者在反向市场展期能盈利，卖出套保参与者在正向市场展期能盈利。套保参与者可以提前预判基差走势，在相对有利的时机展期，目的是降低资金占用成本和增收。
4.4.2 套期保值与业务逻辑实务——基差管理
生产型企业在订单的锁价和排产之间存在时间错配；订单下达后受产能限制无法快速投入生产的订单可先利用期货锁价，当订单进入生产环节再向供应商采购原材料对应期货平仓；根据基差预判调节库存占比，库存转换之间可以产生基差盈利（采购降本。
4.5 套期保值与业务逻辑实务——材料管理
电缆公司可对不同物料进行分类管理，采用不同套期保值策略；主要原材料铜、铝严格套保，宗旨是避免价格波动对毛利产生侵蚀；塑料、PVC采用周期性招投标采购，提前预判对未来需采购的材料作招标预锁；辅材类占比较小，可在价格合适的时机择机战略备库，目的是增加毛利。
4.6 套期保值与业务逻辑实务——风险管理
电线电缆企业面临诸多痛点，如何提早识别风险管理风险也是套期保值团队重要的课题。
5.1 套期保值与业务逻辑实务——套期工具选择
LME铜、COMEX铜、国际铜均可选择作为套期保值工具，视价差而定。
5.1 套期保值与业务逻辑实务-套期工具选择
期权四个基本交易策略
5.2 套期保值与业务逻辑实务——期权实务
对未来行情悲观时买入看涨期权代替期货套保比直接放弃套保效果略差，但更为安全。
5.3 套期保值与业务逻辑实务——累购期权
累购期权又叫折价采购期权策略，适合在行情区间震荡时，以低于市场的价格均匀采购。
